中金发表报告表示，腾讯(00700.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $18.20亿; 比率 10.813% 回应微信搜一搜近日灰度测试接入DeepSeek，在灰度测试范围的用户，可在对话框顶部搜索入口，看到「AI搜索」字样，点击进入後，可免费使用DeepSeek-R1模型。除了微信外，此前腾讯元宝APP以及腾讯ima.copilot AI智能工作平台也已接入DeepSeek模型。
虽然加速AI布局可能导致资本支出增加，但该行也看好後续给公司企业服务及其他业务带来的机遇，该行维持腾讯「跑赢行业」评级，由於AI带来整个中概科技板块的估值提升，上调目标价18%至553 港元，相当於预测今年Non-IFRS市盈率19倍。
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该行指，腾讯布局AI思路清晰，近期一系列加快AI举措仍是前期战略的延续。腾讯公司创始人马化腾曾表示，「AI是一个几百年不遇的机遇，其重要性堪比发明电所带来的工业革命。」同时他也表示，「早一个月把电灯泡拿出来在长的时间跨度上来看是不那麽重要的」。这反映了腾讯面对AI的思路：公司并不在意所谓的领先，而是更强调扎实的基础工作；因此并没有技术上做激进的投入，而是做相对大的投入去保持相对领先，同时高度关注用户体验和交互场景，利用现有技术提供最符合用户需求的服务。该行认为，DeepSeek取得突破後，一方面验证了腾讯前期不激进投入研发闭源大模型的合理性；另一方面，当AI本身技术、成本有突破时，腾讯或许可以快速跟进，在AI生态布局上明显加快。
中金指，DeepSeek推动AI ToC应用逻辑发展，腾讯可以低成本试错。DeepSeek的出现显着降低了大模型以及AI基础设施部署的成本。虽然市场目前并未找到AI真正的杀手级应用及适配的商业模式，但腾讯已经开始用远低於前期海外科技龙头的成本(以Meta为例，Meta AI全球月活已达7亿，但Meta2024年接近400亿美元资本开支，2025年进一步升至600亿至650亿美元，而根据该行估算，即使腾讯为上亿量级的用户提供AI服务，资本开支也仅在几十亿美元量级)，为其海量用户提供AI服务，并同步探索、试错产品迭代。
该行认为腾讯具备创新土壤，看好AI服务与腾讯现有产品体系间的化学反应。该行认为，本次大语言模型的突破本质在语言模型，但在众多专业领域的准确度还有待提升，甚至存在相当比例的「幻觉问题」，这或许是除成本因素外，各行各业并没有普遍涌现出AI创新的根本原因。而腾讯所提供的服务侧重於社交、内容等，一定程度上对精确度的要求没有那麽高，与大语言模型高度适配，因此具备创新的土壤。此外，微信内容自成体系，尤其是高质量的公众号内容，有助於腾讯形成闭环、强化自身优势。(wl/da)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-02-20 16:25。)
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